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COLUMNA-Libra pacificada apoyada en ciego BoE :Mike Dolan


Por Mike Dolan

LONDRES, 2 de noviembre (Reuters)Casi lo único positivo que se habla sobre la libra esterlina en este momento es que el caos político de Gran Bretaña ha disminuido un poco, pero ahí es donde parece detenerse el optimismo.

Mientras los mercados esperan la última decisión política del Banco de Inglaterra el jueves, es difícil creer que solo han pasado seis semanas desde la última vez que elevó las tasas de interés en un modesto medio punto porcentual al 2,25%, un día antes de que uno de los presupuestos gubernamentales más fallidos de la historia moderna. se dio a conocer la historia.

El plan de reducción de impuestos no financiado casi hizo explotar toda la economía.

Ya que 22 de septiembrela libra, los bonos del gobierno británico, los fondos de pensiones y el mercado hipotecario, el primer ministro en funciones y el ministro de finanzas y la credibilidad de la política económica británica en general quedó destrozada. Y la política económica solo se está volviendo a unir gradualmente antes de que el BoE se reúna nuevamente.

E incluso como el Bancoreúne esta semana, en medio de las expectativas de un aumento adicional de la tasa de 75 puntos básicos al 3%, lo que sería su mayor aumento de la tasa en 33 años, el banco central aún no ha recibir detalles de un presupuesto reelaborado y presupuestado a partir de nuevos Primer ministro Rishi Sunak y el Ministro de Hacienda Jeremy Hunt.

En medio de informes de que todavía necesitan llenar un agujero presupuestario de más de 40 mil millones de libras con aumentos de impuestos y recortes de gastos, el plan se retrasó. a 17 de noviembre – dejar al BoE con poca visibilidad sobre contra qué está fijando la política monetaria o cómo formular sus previsiones de inflación y crecimiento.

El temor de muchos es que el péndulo ahora oscile demasiado hacia atrás en la dirección de la austeridad, profundice la recesión y ate las manos del Banco de Inglaterra en cuanto a cuánto puede apretar.

El financiero multimillonario y famoso especulador de la libra esterlina George Soros advirtió esta semana sobre tal reacción exagerada.

“Sunak debe tener cuidado de no imponer demasiada austeridad, lo que podría desencadenar una crisis financiera en toda regla en un país que enfrenta muchos obstáculos, incluida la escasez de viviendas asequibles y una inminente crisis de pensiones”, escribió Soros.

Muchos inversionistas temen que el Banco de Inglaterra se quede solo con la lata. «Creemos que el Banco de Inglaterra se equivocará al hacer demasiado que demasiado poco», dijo el gerente de cartera de PIMCO, Peder Beck-Friis. «Las políticas fiscales contractivas pueden terminar reduciendo la inflación más rápido de lo esperado, lo que podría llevar al Banco de Inglaterra a hacer una pausa a principios del próximo año».

La forma en que la libra esterlina maneje el término medio puede ser crítica.

«BAJO ENTREGA»

Hacia BoE crédito, ha jugado una pésima mano con cierto éxito durante el último mes y la mitad de la agitación.

Después de intervenir para estabilizar los gilts y los tambaleantes fondos de pensiones, y lograr cerrar esas compras en solo dos semanas, dio un paso más el martes al venta activa de primerizas volver al mercado sin grandes perturbaciones – parte de su liquidación planificada pero retrasada del balance general.

Las ventas fluidas de gilt del martes pueden ser una señal de la rápida recuperación dentro de los mercados de bonos desde el impacto de septiembre, lo que permitió que la libra rebotara cerca del 10% desde el cráter mínimo récord contra el dólar estadounidense la semana posterior al «mini» presupuesto.

Junto con las esperanzas de un replanteamiento fiscal más creíble, la recuperación en ambos mercados ha ayudado a reducir las expectativas de aumento de las tasas para esta semana desde hasta 125 pb en el punto álgido de la crisis. También redujo la tasa bancaria máxima implícita el próximo año unos 150 pb hasta el 4,75% durante el mismo período, nuevamente por debajo de la supuesta ‘tasa terminal’ en la Reserva Federal de EE. UU.

Todo lo cual puede tentar a los inversores a volver a la libra esterlina con la esperanza de lograr una recuperación a largo plazo desde un territorio infravalorado, o ahora temer que los rendimientos relativos de las tasas de interés nunca compensen por completo los riesgos implícitos.

El estratega de divisas de Deutsche Bank, George Saravelos, quien advirtió que una clásica crisis de la libra esterlina podría estarse gestando semanas antes del estallido presupuestario, siente que la libra solo puede estabilizarse aquí en el mejor de los casos, incluso si lo peor de la crisis en la credibilidad de la política fiscal hubiera pasado.

Saravelos dijo que cualquier paso del choque político debería permitir correlaciones positivas tradicionales Entre rendimiento y moneda para reanudar.

Es más, el déficit de cuenta corriente crónico de Gran Bretaña con el resto del mundo, el talón de Aquiles de la libra esterlina, bien puede reducirse aún más desde los niveles explosivos de choque energético de principios de este año, ya que el gasto de los hogares y las importaciones se reducen y los precios de la energía se limitan en medio de todo el ajuste fiscal. .

Pero «es probable que estos cambios fiscales se produzcan a costa del crecimiento», concluyó Saravelos, y agregó británico los rendimientos seguían siendo demasiado bajos en comparación con otras divisas importantes y era probable que la libra esterlina volviera a 1,08 dólares este año, a menos que el BoE indicara que elevaría los tipos al menos hasta el 5%.

«Vemos que los riesgos sesgados hacia el BoE suenan moderados esta semana y, en última instancia, ‘no cumplen’ en comparación con los precios actuales», dijo el analista de Deutsche. escribió. «A medida que el crecimiento global se desacelera y las tasas aumentan en todo el mundo, atraer capital se vuelve más complicado».

El equipo de HSBC no son más esperanzados, ofreciendo sólo una migaja de consuelo que ahora no tenían. suponer la libra por debajo de la paridad del dólar este año. Para ellos, Gran Bretaña Los «déficits gemelos» en el presupuesto y la balanza de pagos aún requieren que la economía, las tasas de interés y la moneda se ajusten continuamente para encontrar el equilibrio.

Los modelos de valoración a largo plazo solo fueron de ayuda marginal para juzgar a dónde iría la libra desde aquí, dijeron.

«Durante períodos anteriores de subvaluación de la libra esterlina después de importantes impactos estructurales del lado de la oferta en la economía del Reino Unido, en 2008 y 2016, la moneda cayó alrededor de un 20% por debajo de su valor razonable a largo plazo», dijo HSBC. «Con la libra esterlina actualmente alrededor de un 10% infravalorada, es plausible una caída adicional del 10%. Pero es poco probable que se sostenga una baratura tan excesiva».

Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters.

Diferenciales de rendimiento en libras esterlinas y realeshttps://tmsnrt.rs/3TVRmlY

Cuenta corriente en libras esterlinas y Reino Unidohttps://tmsnrt.rs/3fnANAe

Subidas de tipos del banco central y la libra esterlinahttps://tmsnrt.rs/3Ds2gZD

Preocupaciones sobre la recesión en el Reino Unido Preocupaciones sobre la recesión en el Reino Unidohttps://tmsnrt.rs/3TsZxpy

(por Mike Dolan, Twitter: @reutersMikeD; Editado por Josie Kao)

((mike.dolan@thomsonreuters.com; +44 207 542 8488; Mensajería de Reuters: mike.dolan.reuters.com@thomsonreuters.net))

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