El pasado viernes se cerró un trimestre complicado. El S&P 500 rindió un 7,0 % en el trimestre, pero ese desempeño es engañoso. Ocho de los 11 sectores tuvieron un rendimiento inferior al S&P 500 en el primer trimestre.
Esto se debe principalmente a que el S&P 500 tiene una alta concentración de participaciones tecnológicas. Ese sector, después de un miserable 2022, obtuvo un excelente rendimiento en el primer trimestre y eso distorsionó el promedio del S&P 500. El promedio industrial Dow Jones, por el contrario, solo arrojó un 0,4% en el trimestre.
El sector medio, como se muestra en el siguiente gráfico, fue el sector inmobiliario, que obtuvo una rentabilidad del 1,9 % en el primer trimestre. El sector energético, que predije que tendría un desempeño inferior este año, obtuvo el tercer peor desempeño del sector en el primer trimestre.
Los principales impulsores del bajo rendimiento del sector energético fueron el debilitamiento de los precios del petróleo y el gas. Después de promediar más de $90 por barril en 2022, los precios del petróleo en el primer trimestre cayeron por debajo de $70/bbl.
Hubo algunos buenos resultados en el primer trimestre, pero al sector upstream no le fue demasiado bien.
Según el proveedor de datos FactSet, que utilizo para analizar empresas, la empresa upstream promedio perdió un 10,6 % en el primer trimestre. Estas son las empresas que producen petróleo y gas. De las 54 empresas que FactSet clasifica como “Upstream”, 42 tuvieron una rentabilidad negativa en el primer trimestre.
El sector midstream lo hizo un poco mejor. Entre las 46 empresas que FactSet clasifica como “midstream”, la rentabilidad media fue del 7,9%. El mejor del grupo fue NGL Energy Partners, que generó un rendimiento total del 139,7 % en el primer trimestre.
Las supermajors integradas disminuyeron en un promedio de 0.1%. Entre este grupo, el que mejor se desempeñó en el primer trimestre fue BP con un rendimiento total del 9,7%.
Las refinerías Big Three (Marathon Petroleum, Valero y Phillips 66) ganaron un promedio de 8,6% en el trimestre. Marathon fue el que mejor se desempeñó en el grupo con una ganancia del 16,5%. A las refinerías generalmente les va mejor cuando los precios del petróleo están cayendo.
Esperaba que la debilidad en el sector energético continuara durante todo el año, pero esta semana la OPEP anunció un recorte de producción de 1,16 millones de barriles por día (BPD). El recorte duraría desde mayo hasta fin de año, y con la Reserva Estratégica de Petróleo prácticamente agotada, la Administración Biden tendrá opciones limitadas para responder a estos recortes.
Pero significa que las perspectivas del sector energético parecen mucho más prometedoras para el resto del año que hace una semana.