Haruhiko Kuroda adoptó un rumbo un poco menos moderado en su despedida como jefe del banco central de Japón el viernes, poniendo fin a una década de políticas poco convencionales que incluyeron una "bazuca" de estímulo destinada a impulsar la inflación y el crecimiento sostenible.
Al entregar las riendas del Banco de Japón (BOJ) al académico Kazuo Ueda, Kuroda señaló el progreso bajo su política radical de dinero fácil, que presentaba un impulso para cambiar las percepciones públicas con un muro de dinero y metáforas de Peter Pan.
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"Los 15 años de deflación de Japón han creado una fuerte percepción entre el público de que los precios y los salarios no subirán", dijo Kuroda, de 78 años, en una conferencia de prensa que marcó el final el sábado de su segundo mandato de cinco años.
"Pero esa percepción, o norma, está comenzando a cambiar. Como tal, creo que se acerca el momento para lograr la meta de inflación del BOJ de manera estable y sostenible", dijo.
Elegido por el entonces primer ministro Shinzo Abe para sacar a Japón de la deflación, Kuroda verá finalizar su segundo mandato de cinco años el sábado y entregará el relevo a su sucesor.
La terapia de choque fue una de las características clave del experimento monetario de Kuroda, según el cual el BOJ implementó un enorme programa de compra de activos en 2013, en parte para convencer al público de que los precios finalmente comenzarán a subir después de décadas de deflación.
Kuroda no fue el primer jefe del BOJ en intentar influir en las percepciones públicas con la flexibilización monetaria. Toshihiko Fukui, que presidió de 2003 a 2008, amplió con frecuencia la flexibilización cuantitativa para "mostrar la determinación del BOJ de vencer la deflación" y "ejercer una mayor influencia en las expectativas del público".
Pero Kuroda fue un paso más allá al vincular la política a su objetivo de inflación del 2% y establecer un plazo de dos años para alcanzar el objetivo. El objetivo siguió siendo esquivo hasta hace poco, cuando la guerra en Ucrania impulsó los precios mundiales de las materias primas y llevó la inflación muy por encima del 2%.
La comunicación simple también fue una característica clave de la política de Kuroda. En 2015, aludió al cuento de hadas de Peter Pan al explicar que para disparar la inflación, el BOJ necesitaba que el público creyera en su magia monetaria con un estímulo masivo.
"Confío en que muchos de ustedes estén familiarizados con la historia de Peter Pan, en la que dice: 'En el momento en que dudas si puedes volar, dejas de poder hacerlo para siempre'", dijo entonces. "Sí, lo que necesitamos es una actitud positiva y de convicción".
En otro discurso ese año, Kuroda describió cómo, como una nave espacial que intenta alejarse de la gravedad de la Tierra, se necesitaba una "velocidad tremenda" para terminar con el equilibrio deflacionario de Japón.
Cuando fallaron las alusiones a Peter Pan y la nave espacial, el BOJ cambió a un enfoque defensivo a largo plazo en 2016 con la introducción del control de la curva de rendimiento (YCC). La esperanza era que al limitar las tasas a largo plazo alrededor de cero y relanzar pacientemente la economía, la inflación finalmente se animaría.
El cambio a YCC también buscaba evitar que los rendimientos de los préstamos a largo plazo cayeran demasiado, un guiño a la creciente preocupación de que las tasas bajas prolongadas podrían dañar las ganancias de las instituciones financieras lo suficiente como para desanimarlas a impulsar los préstamos.
"El pensamiento del BOJ sobre la tasa de interés cambió drásticamente en 2016. Abandonó la idea de que cuanto más bajos sean los costos de los préstamos, mejor", dijo el exmiembro de la junta del BOJ, Takahide Kiuchi.
Mientras que el BOJ continúa su batalla para apuntalar la inflación y los salarios, otros bancos centrales importantes han visto su credibilidad en juego mientras luchan por controlar la inflación vertiginosa.
Si Japón ve que la inflación alcanza de manera sostenible el 2 %, el presidente entrante del BOJ, Ueda, enfrentará un nuevo desafío de comunicación para lograr una salida sin problemas del estímulo radical de su predecesor.
"Durante la era de Kuroda, el BOJ implementó una serie de medidas no convencionales", dijo Kiuchi. "El hecho de que el BOJ no cambie las expectativas del público plantea muchas preguntas sobre la efectividad de la política monetaria no convencional".