El fin de semana anterior, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) anunció nuevos recortes de producción de poco más de 1,1 millones de barriles por día a partir de mayo. Como era de esperar, Estados Unidos no estaba muy contento. Estados Unidos está luchando contra la inflación y continúa elevando las tasas de interés para hacerlo. Estos aumentos de tasas tienen un costo, con bajas recientes, incluido Silicon Valley Bank. La perspectiva de que gran parte del trabajo sobre la inflación pueda ser anulado a medida que los actores externos busquen aumentar los precios del petróleo los tiene, con razón, molestos. El problema es que los actores externos tendrán cada vez más control sobre los precios del petróleo con la continua restricción de la oferta interna.
Los precios del petróleo subieron más del 5% el lunes después del anuncio. Cómo una reducción del 1% en la oferta puede crear un aumento de cinco veces en el precio siempre es sorprendente desde el exterior y muestra las matemáticas lucrativas detrás de los recortes. La causa central es que el precio lo establece el barril marginal, refiriéndose al barril adicional de petróleo que sería necesario producir para satisfacer la demanda más allá de la oferta existente. Es el barril más caro de producir porque requiere métodos menos eficientes, razón por la cual no estaba en el mercado. Si no hay suficiente oferta para satisfacer la demanda, el precio del petróleo sube hasta que el barril marginal se agota o se pone en producción. Por el contrario, si la demanda cae, el precio puede caer hasta que el barril marginal ya no sea rentable de producir. Esto es lo que vimos durante COVID cuando los precios cayeron.
A medida que la OPEP controle cada vez más la oferta mundial, y EE. UU. y otras naciones cedan su futura participación en el mercado, la OPEP tendrá más control sobre los precios. Hubo un tiempo en la historia en que esto era impensable, pero es políticamente más fácil ceder participación de mercado en estos días, dado el enfoque en las emisiones de petróleo y gas, hasta que las ramificaciones de estas decisiones se vuelven claras con precios más altos del petróleo. Los precios más altos del petróleo conducen a una mayor inflación y un crecimiento económico más lento. Sin mencionar que si realmente considera que el desarrollo de petróleo y gas es increíblemente riesgoso, está cediendo el control a entidades sobre las que no tiene influencia. Más control suele ser mejor si es importante.
Biden postuló en una plataforma que alejaría al país de los combustibles fósiles. En 2022 canceló la venta de arrendamientos de perforación en el Golfo de México y Alaska. Este movimiento estaba alineado con esas promesas de campaña. El problema es que cada proyecto en los EE. UU. que se cancela o restringe significa que el suministro a largo plazo fuera de la OPEP se elimina de la ecuación futura que afecta el precio. En contraste, Arabia Saudita actualmente tiene más de 4 millones de barriles por día de proyectos aprobados que le darán más control sobre el suministro futuro, ya que otras naciones se sienten cómodas permitiendo que su suministro actual disminuya.
Será interesante ver si la administración comienza a equilibrar una narrativa pública contra el nuevo desarrollo con un enfoque práctico que intente mantener cierta seguridad con el crecimiento de la oferta interna. La primera señal de esto puede haber sido la aprobación por parte de la administración Biden del controvertido Proyecto Willow en Alaska. Este es el proyecto petrolero propuesto más grande en tierras federales y los ambientalistas lo destacan como el tipo de proyecto que debe bloquearse. Aunque hace unas semanas recibió la aprobación. Será interesante ver si se trata de una tendencia o si EE. UU. se siente cómodo cediendo el control futuro del precio del petróleo a un conjunto de actores estatales.