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Temores de recesión y perspectiva de ganancias


La Fed ha estado en modo de ajuste desde hace un tiempo, pero el mensaje inequívocamente duro desde Jackson Hole tomó forma concreta después de la reciente reunión del FOMC. Todos en los mercados parecen haber finalmente «recibido el memorando», y aquellos que buscan que el banco central gire, finalmente aceptan lo inevitable, al menos por ahora.

El dolor del que nos advirtió el presidente de la Fed en Jackson Hole ya era una realidad para partes clave de la economía como la vivienda, las criptomonedas, los SPAC, los mercados de fusiones y adquisiciones/ofertas públicas iniciales y mucho más. La medicina amarga que la Reserva Federal está decidida a administrar extenderá el dolor por todas partes, disminuyendo aún más las probabilidades del llamado ‘aterrizaje suave’.

Un analista angustiado de uno de los bancos del centro monetario describió las perspectivas de la economía estadounidense tras la reciente reunión de la Fed como tener un pie en la tumba y el otro en una cáscara de plátano.

No creo que la perspectiva económica sea realmente tan grave, dada la baja tasa de desempleo de varias décadas, los sólidos balances de hogares y empresas y un sistema financiero bien capitalizado. No estoy sugiriendo que estas fuentes de fortaleza evitarán que la economía de los EE. UU. caiga en una recesión económica, sino que estas fortalezas fundamentales la ayudarán a sortear mejor estos vientos en contra.

La mayoría de las recesiones son causadas por la Reserva Federal, y el principal culpable es la incapacidad del banco central para medir con precisión, en tiempo real, el grado de ajuste necesario para reducir la demanda agregada en la economía. La postura más dura de la Fed aumenta las probabilidades de que esa historia se repita.

Dicho esto, si entramos en una recesión, lo más probable es que sea del tipo común y corriente, y no la que experimentamos en la crisis financiera mundial. Impulsando esta visión algo optimista de la economía están las fortalezas fundamentales antes mencionadas.

Como contexto, tenga en cuenta que cuando estaba en la escuela de negocios de posgrado a fines de la década de 1990, los textos económicos definieron el ‘pleno empleo’ en el rango de tasa de desempleo del 4% al 5%, significativamente más alto que el ‘dolor’ implícito en el reciente FOMC de septiembre Gráfica de puntos.

Todo esto tiene implicaciones directas en las ganancias, ya que se recortan las estimaciones para los próximos períodos.

Para tener una idea de lo que se espera actualmente, observe el gráfico a continuación que muestra las ganancias actuales y las expectativas de crecimiento de los ingresos para el índice S&P 500 para el tercer trimestre de 2022 y los siguientes tres trimestres.

Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

Como puede ver aquí, se espera que las ganancias del tercer trimestre de 2022 aumenten un +1,1 % con un aumento del +9,1 % en los ingresos.

No olvide que es la fuerte contribución del sector de la energía lo que mantiene el crecimiento de las ganancias agregadas del tercer trimestre en territorio positivo. Excluyendo el sector de la energía, las ganancias del tercer trimestre para el resto del índice S&P 500 caerían un -5,6 % con respecto al mismo período del año pasado.

Los analistas han estado reduciendo sus estimaciones desde que comenzó el trimestre, como muestra el gráfico a continuación.

Temores de recesión y perspectiva de ganancias
Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

La caída del -5,6 % esperada en el tercer trimestre excluyendo energía es inferior al +2,1 % de principios de julio.

Las estimaciones del tercer trimestre han bajado para todos los sectores, excepto Energía y Autos, con las mayores caídas en Consumo Discrecional, Materiales Básicos, Consumo Básico, Tecnología y Construcción.

En total, las estimaciones de ganancias del tercer trimestre de 2022 para el índice S&P 500 se redujeron en un -6,3 % desde mediados de junio. Si observamos la tendencia de las revisiones, excluyendo el sector de la energía, donde las estimaciones siguen aumentando, las estimaciones agregadas del tercer trimestre han disminuido un -8,4 % desde mediados de junio.

Las estimaciones para el cuarto trimestre de 2022 y todo el año 2024 también se han reducido.

Estos no son recortes modestos a las estimaciones, sino más bien hacia el extremo superior del rango histórico. Tenga esto en cuenta cuando escuche o lea a los analistas advirtiéndonos sobre los próximos recortes en las estimaciones.

La conclusión clave aquí es que las estimaciones ya se han reducido. Sí, puede haber algunos recortes más en el futuro, pero sugerir que las estimaciones de ganancias deben reducirse enormemente para alcanzar un nivel ‘justo’ implica que estamos proyectando un evento económico del tipo de una crisis financiera global en el horizonte. No creo que vayamos en esa dirección por las razones que expliqué anteriormente.

Como tal, creo firmemente que la mayor parte de las revisiones de estimaciones negativas probablemente hayan quedado atrás. Estamos más cerca del final que del principio.

El siguiente gráfico muestra la imagen comparable sobre una base anual.

Temores de recesión y perspectiva de ganancias
Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

El crecimiento de las ganancias del +6,9% esperado para el índice este año cae al +0,4% una vez que se excluye la contribución del sector Energía.

El siguiente gráfico muestra cómo ha evolucionado últimamente el total de ganancias ascendentes agregadas para 2023 sin incluir el sector energético.

Temores de recesión y perspectiva de ganancias
Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

Lista de informes de esta semana

El ciclo de informes del tercer trimestre realmente se pondrá en marcha a mediados de octubre cuando los bancos presenten los resultados trimestrales. Pero los primeros resultados ya han estado llegando, con resultados de 10 miembros del S&P 500 en esta etapa. Estos incluyen resultados de empresas como Costco (COST), FedEx FDX y Adobe ADBE, entre otros.

Todos estos primeros informes son de empresas con trimestres fiscales que finalizan en agosto, que contamos como parte de nuestro recuento del tercer trimestre. Tenemos otros 5 miembros del S&P 500 listos para informar los resultados esta semana, incluidos Micron MU y Nike NKE.

Las ganancias totales del tercer trimestre para estos 10 miembros del índice que ya han informado aumentaron un +3,1 % con respecto al mismo período del año pasado con un aumento del +13,5 % en los ingresos, con un 60 % superando las estimaciones de EPS y un 50 % superando las estimaciones de ingresos.

Los cuadros de comparación a continuación ponen los resultados de estos 10 miembros del índice en un contexto histórico.

El primer conjunto de gráficos de comparación muestra cómo las ganancias del tercer trimestre y el ritmo de crecimiento de los ingresos se acumulan en relación con lo que habíamos visto del mismo grupo de 10 empresas en otros períodos recientes.

Temores de recesión y perspectiva de ganancias
Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

Los gráficos a continuación comparan el porcentaje de ganancias por acción y los ingresos de estos 10 miembros del índice en relación con lo que habíamos visto de este mismo grupo de empresas en otros períodos recientes.

Temores de recesión y perspectiva de ganancias
Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

Ha sido difícil para los 10 miembros del índice que ya informaron, como vimos con el informe de Adobe y el anuncio previo de FedEx. Pero a pesar de lo malos que fueron estos informes, también hubo informes tranquilizadores de empresas como Costco y General Mills. En otras palabras, es demasiado pronto para decir cómo se desarrollará la temporada de ganancias del tercer trimestre, pero sin duda hemos tenido un comienzo difícil.

Para obtener una visión detallada del panorama general de ganancias, incluidas las expectativas para los próximos períodos, consulte nuestro informe semanal de Tendencias de ganancias >>>>Cómo evolucionan las estimaciones de ganancias en medio de la inflación y las tasas más altas

Zacks nombra «la mejor selección individual para duplicar»

De miles de acciones, 5 expertos de Zacks han elegido cada uno su favorito para dispararse un 100 % o más en los próximos meses. De esos 5, el director de investigación, Sheraz Mian, elige uno que tiene la ventaja más explosiva de todos.

Es una empresa química poco conocida que ha subido un 65 % con respecto al año pasado, pero sigue siendo muy barata. Con una demanda implacable, estimaciones de ganancias vertiginosas para 2022 y $ 1.5 mil millones para la recompra de acciones, los inversores minoristas podrían participar en cualquier momento.

Esta empresa podría rivalizar o superar otras acciones recientes de Zacks que se duplicarán, como Boston Beer Company, que se disparó un +143,0 % en poco más de 9 meses y NVIDIA, que se disparó un +175,9 % en un año. Gratis: vea nuestras acciones principales y 4 corredores Arriba

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NIKE, Inc. (NKE): Informe de análisis de acciones gratuito

Micron Technology, Inc. (MU): Informe de análisis de acciones gratuito

Adobe Inc. (ADBE): informe gratuito de análisis de acciones

FedEx Corporation (FDX): informe de análisis de acciones gratuito

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Investigación de inversiones de Zacks

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