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Oportunidades en Desconexiones en Estructura de Plazos de VOLQ Versus VIX


yo Hace poco estuve en un panel con algunas personas realmente inteligentes que hablaron sobre la volatilidad. Uno de los otros panelistas, Scott Nations, señaló que mientras hablábamos, el futuro VOLQ de octubre tenía una prima frente al índice al contado, mientras que el futuro VIX de octubre tenía un descuento respecto al VIX al contado. En pocas palabras, VIX estaba en retroceso mientras que VOLQ estaba en contango. Pensé que esto era un poco sorprendente y asumí que esto era poco común. Solo para asegurarnos, pusimos lápiz sobre papel y descubrimos que la forma de la curva para VOLQ y VIX ha diferido con suficiente frecuencia como para discutir en este espacio.

Primero, nuestro método fue comparar el futuro del mes anterior con el índice al contado hasta el viernes anterior al vencimiento. En esa fecha, pasamos al futuro del próximo mes. Nuestro marco de tiempo cubre los primeros nueve meses de 2022 o 188 días hábiles. Las estadísticas a continuación son aspectos destacados de nuestros hallazgos con respecto a cada mercado individual.


Cálculos de derivados de Bloomberg y EQ

Durante los primeros nueve meses de 2022, el futuro VOLQ del mes anterior cerró con una prima sobre el índice al contado un poco más del 76 % de los días de negociación, mientras que el futuro del mes anterior del VIX cerró con una prima sobre el índice al contado un poco menos del 70 % del tiempo . Eso no parece contar mucha historia. Sin embargo, cuando observamos los casos en los que existe una divergencia entre los dos mercados, los resultados son un poco más interesantes.

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Cálculos de derivados de Bloomberg y EQ

Descubrimos que en poco menos del 15 % de los días de negociación en 2022, VOLQ cerró con un descuento en el futuro del mes anterior, mientras que VIX cerró con una prima en el futuro. Por el contrario, el 8,51 % del tiempo, el VIX tenía un descuento con respecto al futuro del mes anterior, mientras que el VOLQ tenía una prima. Esto es poco menos de uno de cada cuatro días hábiles, aunque las observaciones tienden a agruparse un poco.

Cada vez que ejecutamos números, el pensamiento, «¿cómo ayuda esto a los comerciantes?» siempre se considera. En este caso, hay algunos pensamientos inmediatos que vienen a la mente.

En primer lugar, puede tener sentido combinar los dos para una operación de pares, por ejemplo, vender el futuro que tiene una prima sobre el índice y comprar el futuro que tiene un descuento. Otra idea específica de las perspectivas direccionales es que, si un operador está considerando una posición de volatilidad larga, mire hacia el futuro que tiene un descuento con respecto al índice y si está considerando una volatilidad corta, mire hacia el mercado donde el futuro tiene una prima. Además, recuerde que las opciones VIX y VOLQ valoran su futuro y no el índice al contado. Por lo tanto, por asociación, puede haber estrategias de opciones que favorezcan a un mercado sobre el otro. Finalmente, los comerciantes durante años han considerado una perspectiva del mercado de valores basada en la forma de la estructura temporal de volatilidad asociada. Puede haber algo de trabajo por hacer al considerar intercambiar SPX, NDX o la relación entre los dos.

Los puntos de vista y opiniones expresados ​​aquí son los puntos de vista y opiniones del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.


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