La economía y el mercado de valores se dirigen al segundo trimestre enfrentando vientos en contra y vientos de cola, y los inversores deben resolverlo todo después de un comienzo de año inesperadamente fuerte. A pesar de los altibajos, las acciones cerraron el primer trimestre con una nota positiva, con el S & P 500 repuntando más del 7 % y el Nasdaq impulsado por la tecnología subiendo alrededor del 16 %. Al mismo tiempo, se espera que la economía registre sólidas ganancias propias, con un indicador que indica un aumento del PIB de alrededor del 2,5 % y una inflación que muestra leves signos de relajación. Pero el peligro acecha. Nadie está seguro de cuán grave será la crisis bancaria. La Reserva Federal parece comprometida con su lucha contra la inflación incluso cuando los mercados esperan reducciones de las tasas de interés en los próximos meses. Finalmente, se espera que las ganancias corporativas registren su peor trimestre desde los primeros días de la pandemia de Covid. Los inversores deben navegar por un panorama frágil. "Tienes que llamarlo tu tira y afloja de libro de texto entre la acción del precio y el muro de la preocupación", dijo Quincy Krosby, estratega jefe global de LPL Financial. "Con todos los titulares, con todas las preocupaciones incrustadas en esos titulares, ¿cómo es que el mercado se ha mantenido?" .SPX .DJI Línea YTD S & P 500 gana hasta ahora en 2023 De hecho, el mercado ha vivido toda una vida de titulares aterradores en los primeros tres meses de 2023. Ya sea por el aumento de las preocupaciones por la inflación en la Fed, las continuas expectativas de recesión de economistas, o la quiebra de uno de los bancos más grandes del país, lo que generó temores de otra crisis financiera al estilo de 2008, los inversores han tenido que escalar más un monte Everest de preocupación que un muro. Sin embargo, el mercado ha tenido una extraña habilidad para ver el lado positivo de las cosas. A pesar de las repetidas protestas de los funcionarios de la Fed de que están adoptando el enfoque de tasas de interés más altas durante más tiempo, los mercados aún esperan recortes. Una perspectiva difícil para las ganancias y miles de despidos del sector tecnológico no han frustrado el repunte mencionado anteriormente en el Nasdaq. E incluso las acciones de los bancos están comenzando a estabilizarse después de ser masacradas tras la quiebra de SVB. ¿Fin del oso? También hay algunos indicadores técnicos de que los mercados están en modo de recuperación. El S & P 500 no cerró por debajo de su mínimo de diciembre en el primer trimestre, algo que sucedió 36 veces, y las acciones bajaron solo dos veces en el año siguiente, según Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de Carson Group. Guía de inversión trimestral Perspectiva de ETF: por qué los estrategas de Wall Street aún no persiguen una operación de acciones de crecimiento Se ha dicho que los mercados bajistas terminan con malas noticias, es decir, cuando los titulares oscuros ya no asustan a los inversores, es seguro asumir que todos la desventaja ha sido incluida en el precio y las acciones pueden subir más. Ese podría ser el caso ahora también. "De hecho, soy más optimista que la mayoría de las personas con las que hablará. Los mercados de acciones se han mantenido increíblemente bien", dijo Mark Hackett, jefe de investigación de inversiones de Nationwide. "La noticia no está afectando al mercado de manera significativa o durante un período prolongado de tiempo. Ese es generalmente el tipo de comportamiento que se ve cuando ha pasado lo peor y se dirige a la recuperación". Un golpe en el movimiento alcista actual es que está siendo impulsado por solo un puñado de acciones. Apple, Nvidia y Microsoft han liderado el camino en los principales índices, y Salesforce y la matriz de Facebook, Meta, también han contribuido a las ganancias. AAPL .SPX YTD mountain Apple en comparación con el S & P 500 Solo cinco de los 11 sectores del S & P 500 son positivos para el año, a pesar del repunte sustancial del índice. Esa falta de amplitud tiene a los osos del mercado preocupados de que las ganancias hasta ahora sean insostenibles. Curiosamente, sin embargo, Hackett dijo que cree que sería mejor que los inversores se olvidaran de los primeros líderes y se centraran en otra parte. "Las valoraciones en ese espacio todavía son bastante elevadas y el riesgo de ganancias todavía es pronunciado. Para mí, buscaría casi en cualquier otro lugar más allá de eso. Me gustan las empresas de pequeña capitalización", dijo. "¿Cuál es su mejor apuesta de riesgo-recompensa? Creo que está fuera del refugio seguro del gran crecimiento". Sin embargo, la tecnología de gran capitalización no es la única área de riesgo de ganancias. Se espera que las ganancias del S & P 500 disminuyan un 6,6% respecto al año anterior, lo que sería la mayor caída desde el segundo trimestre de 2020, cuando las empresas estadounidenses están en medio de la pandemia, según FactSet. Eso seguiría a una caída del 4,6% en el cuarto trimestre de 2022 y calificaría como una recesión de ganancias. También se espera que el margen de beneficio neto del S & P 500 baje hasta el 11,2 %. Se pronostica que la tecnología registrará una caída del 15 %, la tercera peor detrás de los materiales (-35,9 %) y la atención médica (-20,5 %). A la espera de una recesión Esa tendencia a la baja se produce en medio de las expectativas de que la economía podría caer en una recesión altamente anunciada a finales de este año. La única pregunta ahora parece ser qué tan profunda será la contracción. "El mercado de bonos está valorando la desinflación y la recesión y el mercado de acciones simplemente no lo está", dijo Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM. "Entonces, si obtiene esa compresión del margen, eso no es un buen augurio para los precios de las acciones hacia mediados de año". Brusuelas espera que se produzca una recesión a mediados de año, impulsada por un efecto indirecto de la contracción crediticia de la crisis bancaria. "Todavía vemos un estrés financiero elevado en el mercado. Mi sensación es que lo peor ya pasó", dijo. "Vamos a tener una serie de casos excepcionales, tal vez una docena o más (quiebras bancarias). Dudo que eso provoque un congelamiento del crédito, en lugar de contracciones y restricciones crediticias". El rastreador GDPNow de la Fed de Atlanta indica un aumento del crecimiento anualizado del 2,5% en el primer trimestre, aunque esa cifra ha tenido una tendencia a la baja últimamente. Todo sobre la política Por supuesto, al acecho por encima de todo está la Reserva Federal. El banco central aumentó su tasa de interés de referencia en 4,75 puntos porcentuales durante el último año, pero señaló en marzo que se acerca al final de su ciclo de alzas. Los mercados, sin embargo, ven no solo el fin de las subidas sino también los recortes antes de que acabe el año. Es probable que las disminuciones de tasas se utilicen en caso de una recesión que el mercado de bonos ha estado señalando durante meses. Los rendimientos del Tesoro a 10 y 2 años se invirtieron el año pasado, una señal infalible de una recesión inminente. Como si fuera una señal, la inversión se ha aliviado en las últimas semanas, también una señal de libro de texto de que se avecina una recesión a medida que caen los rendimientos en previsión de los recortes de tasas de la Reserva Federal. US2Y US10Y 1Y montan la curva de rendimiento del Tesoro a 10 y 2 años La anticipación de que la Reserva Federal pronto se relajará "explica en gran medida por qué las acciones siguen siendo resistentes", dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, en un informe reciente. nota de mercado "Nadie quiere perderse el comienzo del próximo ciclo de flexibilización. ¿Podrían los bonos del Tesoro estar equivocados esta vez? Por supuesto. Pero el escenario predeterminado incorporado en los precios de los activos se basa en que la Fed pivote, rápidamente, para reducir las tasas de política". Esa es una gran apuesta tanto para la economía como para los mercados. Los directores ejecutivos corporativos que respondieron una encuesta reciente de la Reserva Federal de Richmond/Atlanta realizada en conjunto con la Universidad de Duke indicaron menos temor a una recesión que antes. Pero eso se tomó justo antes de los problemas bancarios. Una Fed más dura podría significar una restricción continua de los préstamos bancarios (mire la publicación del 1 de mayo de la encuesta de altos funcionarios de préstamos de la Fed como uno de los puntos de datos ocultos más grandes del trimestre), mientras que un banco central más flexible solo podría venir si el la economía está en serios problemas. Cualquiera de los dos podría forzar una gran relajación en el repunte de principios de año. "El muro de preocupación parece hacerse más alto, y la acción del precio está mirando el muro de preocupación y diciendo qué es exactamente lo que te preocupa tanto". dijo Krosby, el estratega de LPL. "Tuvimos cuidado. Todavía estamos en el campamento de ser prudentes".
