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Los mercados están locos y el loco no se rinde


Esta actualización se centra en cómo varios mercados descuentan la información, así como el sentimiento actual de los inversores y lo que eso podría implicar a corto plazo. También analizamos la estrategia de gestión de cartera.

Las últimas semanas han sido todas negativas para los mercados. Hasta el cierre del viernes, el S&P 500 ha bajado casi un -14,5% desde el máximo relativo de agosto y muy cerca de su mínimo del año. Solo en la última semana, todos menos un día (lunes) bajaron al menos un -0,80 %, y dos de esos días fueron días «atípicos» (un día de negociación superior al +/-1,50 %). Según los medios, todo esto surge como reacción a la acción “de línea dura” de la Fed, además de la alta inflación.

Los mercados tienden a tomar medidas extremas al descontar el ciclo de noticias. Los mercados financieros tienden a tocar fondo cuando las noticias son peores, mucho antes de que las cosas parezcan mejorar. Eso no quiere decir que ahora hayamos visto un fondo del mercado, sino que los mercados tienden a hacer lo contrario de lo esperado. En otras palabras, sería una mala decisión tirar la toalla después de un descenso rápido. Un loco movimiento hacia abajo puede ser seguido por otro igualmente loco hacia arriba. No pelees con locura, porque la locura no se rinde.

Un ejemplo de mercado de descuento

Un buen ejemplo de información que se descuenta rápidamente se puede ver fuera de los mercados financieros. Mira el mundo de las apuestas deportivas, como este pasado fin de semana. Estamos ubicados en los suburbios de Indianápolis. Por mucho que amemos a los Colts, las primeras 2 semanas de la temporada de la NFL habían sido difíciles, y muchos fanáticos estaban listos para tirar la toalla, particularmente porque los Colts se enfrentarían a los Kansas City Chiefs, contendientes al Super Bowl.

La línea de apuestas para el juego se abrió en Chiefs -6.5 puntos (lo que significa que los Chiefs serían los favoritos para ganar por 6.5 puntos). Creo que muchas personas vieron esta línea y pensaron que era una «obviedad» a favor de los Chiefs. Después de todo, los Colts ya habían empatado posiblemente con uno de los peores equipos de la liga y fueron blanqueados por Jacksonville. Las cosas se veían sombrías para los Colts y la mayoría de los fanáticos creían que perderían por mucho más que un simple touchdown.

Sin embargo, a medida que se acercaba el tiempo del juego, la línea de apuestas siguió moviéndose a favor de los Colts, con los Chiefs solo siendo favorecidos por 4.5 puntos al comienzo del partido, incluso cuando el sentimiento que rodeaba a los Colts no parecía estar mejorando. ¿Cómo es esto posible? Como fanático de los Colts, pensaría que los Chiefs los eliminarían, pero a medida que avanzaba el tiempo, la propagación se acercó más a los Colts.

Resulta que Vegas puede descartar mucha información rápidamente. Vegas, después de todo, es como un mercado. Si más y más jugadores comienzan a favorecer un lado de la apuesta, o si hay nueva información disponible, Vegas moverá la línea del juego. Uno de sus objetivos es tener equilibrio en la apuesta: quieren que el 50 % de los jugadores apuesten a los Chiefs y el 50 % a los Colts. De esa forma, dados los pagos (que suelen ser inferiores a 1:1), la casa siempre gana. Aparentemente, los jugadores deben haber favorecido a los Colts y apostar más dinero en ellos para cubrir el diferencial, o tal vez se dispuso de nuevos datos para mover la línea en el juego. Como resultado, la línea siguió moviéndose a favor del Colt.

Como fanáticos de los Colts, nuestro nivel de pesimismo era alto. A lo largo de dos semanas, las cosas no se habían visto bien y muchos fanáticos no sentían que iban a mejorar. Pero, así como el empate y la derrota al comienzo de la temporada fueron locos e inesperados, y el pesimismo de los Colts iba en aumento, los Colts dieron la vuelta y cometieron otra locura, al vencer a uno de los mejores equipos de la liga.

El sentimiento del mercado

Un buen indicador de cómo se sienten los inversores proviene de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales, que encuesta a los inversores individuales sobre hacia dónde creen que se dirige el mercado en los próximos seis meses. La AAII lleva realizando esta encuesta semanalmente desde 1987. La Encuesta de Sentimiento es un indicador contrario. Ha encontrado que niveles inusualmente bajos de optimismo han llevado a rendimientos superiores al promedio, mientras que altos niveles de optimismo han llevado a rendimientos más bajos. Esto coincide con el hecho de que los inversores normalmente se sienten peor en los puntos bajos del mercado y en los picos del mercado más cercanos. La última encuesta, del 22/09/2022, mostró que solo el 17% de los inversores eran alcistas, mientras que el 60% eran bajistas. Ese es el porcentaje alcista más bajo y el porcentaje bajista más alto para el año.


Gráfico creado con el software de análisis técnico de Optuma. Datos de sentimiento extraídos del sitio web de la Encuesta de sentimiento de la AAII.

El gráfico que se muestra arriba muestra el sentimiento alcista/bajista después de varios cambios del mercado en 2022. Como referencia, el promedio histórico del sentimiento de los inversores ha sido de aproximadamente un 37 % alcista y un 31 % bajista. Puede ver que en cada punto bajo relativo del mercado, el porcentaje de toros ha disminuido desde el pico anterior, mientras que el porcentaje de bajistas ha aumentado significativamente. Cada vez que el sentimiento de los inversores se ha vuelto más bajista, el mercado se ha recuperado y el porcentaje de inversores bajistas ha disminuido.

Los resultados de la última encuesta de sentimiento se publicaron el 22/09/2022 (jueves pasado). No estoy seguro de cuándo se publicaron los resultados, pero se esperaba que fueran antes de la caída del jueves y también antes de la caída más grande del viernes. El sentimiento del mercado probablemente se ha vuelto más bajista después de esos movimientos.

Aún asíel 61% de los inversores bajistas es el cuarto porcentaje más grande de bajistas desde el inicio de la encuesta. El mayor porcentaje número uno de bajistas ocurrió el 5/3/2009, dos días antes del mínimo del S&P 500 durante la crisis financiera. Los siguientes dos porcentajes bajistas más grandes ocurrieron en 1990, durante una rápida caída del -17%, que precedió a un repunte del +20% durante los siguientes tres meses. Este es también el cuarto diferencial negativo más grande entre el porcentaje alcista y el porcentaje bajista (alcista – bajista) desde el inicio.

El registro de la encuesta señala que históricamente los bajos niveles de optimismo han arrojado mejores resultados que los altos niveles de pesimismo. Aun así, el 17,73% de los inversores alcistas está clasificado entre los veinte últimos por ciento de los inversores alcistas. Si desea leer más sobre la encuesta de opinión de los inversores, puede encontrar una descripción aquí.

Conclusión: estrategia a corto plazo

No se equivoque al respecto, este es un mercado bajista. Pero no te obsesiones con las noticias. Las noticias se verán peor después de que el mercado ya haya tocado fondo. Ahora mismo, a corto plazo, este mercado está sobrevendido. Hemos dicho antes que un mercado puede continuar sobrevendido, pero aumenta la probabilidad de un repunte del mercado bajista.

Tenga en cuenta que los inversores bajistas ya están en efectivo. El “vuelo a la seguridad” no ha sido para los bonos, ni lo ha sido recientemente para las materias primas. El vuelo a la seguridad ha sido al efectivo. No queda mucha gente para vender y hay mucho dinero en efectivo al margen.

Entonces, como inversionista, una trampa que debe evitar es tener más exposición a la caída del mercado y menos exposición durante el siguiente repunte. Limitar sus descensos le permite a su cartera tomar una posición más grande en acciones durante los repuntes de «soborno». A medida que el mercado se vuelve sobrecomprado, después de un repunte, una cartera adaptable puede volver a ser más defensiva. Esto se llama «ajustar» la cartera al permitir que las fluctuaciones y la volatilidad del mercado trabajen para usted, en lugar de en su contra.

Eventualmente, este mercado bajista terminará y comenzará uno nuevo alcista. Cuando eso ocurra, una cartera que ha superado el mercado bajista estará en una mejor posición para capitalizarse a largo plazo. Una cartera adaptativa debería tener menos volatilidad que los mercados y salir de un valor base más grande durante las subidas del mercado.

Los puntos de vista y opiniones expresados ​​aquí son los puntos de vista y opiniones del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.


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