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economía y pulgadas

Los comerciantes observarán con ansiedad al Banco de Japón


Reuters


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HONG KONG (Reuters Breakingviews) – Acortar el Banco de Japón es el negocio de 2023. Los giros en los rendimientos de los bonos japoneses como resultado de un aumento abrupto en las tasas de interés de referencia podrían obligar a las entidades nacionales endeudadas a deshacerse de los activos en el extranjero, agitando los mercados globales. El reequilibrio de la cartera ya está en marcha, pero se necesitarán muchas buenas noticias dentro de Japón para que el cambio sea una mala noticia en otros lugares.

La pregunta en la mente colectiva de los comerciantes es qué sucede cuando el banco central finalmente ajusta su política de «control de la curva de rendimiento», o YCC, que ha mantenido bajos los rendimientos de los bonos del gobierno durante más de seis años. El país es el mayor tenedor individual de bonos del Tesoro de EE. UU., y los activos transfronterizos de Japón ascendían a 4,2 billones de dólares a finales de junio, según el Banco de Pagos Internacionales, tres veces más que los pasivos. Nomura estima que las entidades japonesas poseen $ 6 billones en activos en el extranjero, la mitad de eso sin cobertura.

Cuando la Reserva Federal de EE. UU. comenzó a subir las tasas de interés en 2022, el BOJ se negó a seguir: la inflación japonesa, excluyendo alimentos y energía, se mantiene por debajo de su objetivo del 2%. El diferencial entre los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años y los valores del gobierno japonés equivalentes se amplió, el yen se desplomó y los operadores de bonos escépticos probaron el rendimiento del 0,25% a 10 años que el banco central se comprometió a defender. La caída del yen hizo subir los costes de cobertura, lo que obligó a las empresas japonesas, en particular a las aseguradoras, a deshacerse de sus posiciones en el extranjero.

YCC es una creación del gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda, quien se jubilará en abril. Su sucesor puede sentirse más libre para modificar el régimen, especialmente si los precios, excluyendo los alimentos y la energía, siguen aumentando. Un aumento salarial mayor al esperado como resultado de las negociaciones de primavera podría persuadir a los funcionarios de que los salarios están compensando los precios más altos, lo que refuerza el caso para normalizar las tasas de interés. Si los precios de los bonos del gobierno caen, los inversores que garantizaron préstamos en el extranjero con títulos de deuda locales podrían tener problemas.

Sin embargo, una relajación desordenada sigue siendo poco probable. Con el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas insinuando aumentos de tasas más moderados, el diferencial de rendimiento se ha reducido y el yen se ha recuperado. Si la posición exterior neta de Japón vuelve a donde estaba antes de que el BOJ lanzara la flexibilización cuantitativa en 2013, Nomura estima que unos $500 mil millones manejables podrían salir de los activos extranjeros. Mientras tanto, las tasas de interés más altas permitirían a las empresas japonesas obtener mejores rendimientos de sus 325 billones de yenes (2,4 billones de dólares) en efectivo. Japón tuvo un terremoto, un tsunami y un accidente nuclear en 2011 sin desencadenar una crisis financiera mundial. Los inversores que apuestan por los colapsos se han sentido decepcionados antes.

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CONTEXTO NOTICIAS

El gobierno de Japón está listo para revisar una declaración conjunta de hace una década con el Banco de Japón que compromete al banco central a lograr su inflación del 2% «en la fecha más temprana posible», informó la agencia de noticias Kyodo el 17 de diciembre, citando fuentes gubernamentales. La nueva declaración podría eliminar la frase «en la fecha más temprana posible» o cambiar el lenguaje para aclarar que el objetivo de inflación del 2% es un objetivo de mediano a largo plazo en lugar de uno que debe lograrse rápidamente, dijo Kyodo.

El primer ministro Fumio Kishida discutirá los detalles sobre cómo revisar la declaración con un nuevo gobernador del BOJ, que sucederá a Haruhiko Kuroda cuando finalice el mandato del banquero central en abril, agregó el informe.

La actividad manufacturera de Japón se contrajo al ritmo más rápido en más de dos años en diciembre debido a la demanda débil y las presiones persistentes de los costos, según mostró una encuesta corporativa el 16 de diciembre. en diciembre desde una lectura final de 49.0 en el mes anterior. Eso está por debajo de la marca de 50 que separa la contracción de la expansión y marcó la caída más pronunciada desde octubre de 2020.

(Edición de Peter Thal Larsen y Streisand Neto)

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