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Lauren Taylor Wolfe dice que es demasiado arriesgado para los inversores ignorar ESG en medio del reciente retroceso


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Según Deloitte, los activos ESG globales bajo administración profesional podrían tener un valor de $ 80 billones para 2024. Pero este crecimiento en popularidad combinado con una crisis energética global tiene al sector enfrentando una creciente polarización. A los críticos les preocupa que el capital dedicado a las inversiones ESG fomente un sistema de valores a expensas de otros.

Lauren Taylor Wolfe cofundó Impactive Capital, una firma de gestión de inversiones activista centrada en la inversión ESG a largo plazo. Se sentó con el boletín informativo Delivering Alpha de CNBC para compartir por qué cree que prohibir la inversión ESG podría ser demasiado arriesgado y cómo comprender los riesgos ambientales, sociales y de gobierno es, en última instancia, bueno para las empresas.

(Lo siguiente ha sido editado por su longitud y claridad. Vea arriba para ver el video completo).

Selector de Leslie: ¿Le sorprende que ESG se haya convertido en una de las áreas financieras más controvertidas en los últimos meses?

Lauren Taylor Wolfe: No no soy. Escuche, ESG sin devoluciones simplemente no es sostenible. Se han asignado cientos de miles de millones de dólares solo en los EE. UU. a ETF específicos de ESG y fondos mutuos administrados activamente. A nivel mundial, ha habido billones[s] asignado. Y como todas las cosas de moda, a veces el péndulo oscila demasiado en una dirección, y ahora ha habido mucho escrutinio en muchos productos ESG. Pero, de nuevo, no todos los productos ESG se crean por igual. Como mencioné antes, sin devoluciones, estos productos simplemente no tendrán éxito. Ahora, en Impactive, adoptamos un enfoque diferente. Y hemos demostrado que no es necesario sacrificar los rendimientos para lograr una mejora ESG buena y sólida. Pensamos en dos cosas: una, ¿puede abordar un problema comercial con una solución ESG? Y dos, ¿puede esta solución impulsar la rentabilidad y los retornos? Hemos visto mucho rechazo por parte de algunos políticos y creo que eso es simplemente demasiado arriesgado. Comprender los riesgos ambientales y los riesgos sociales es simplemente un buen análisis fundamental y es simplemente una buena inversión. Entonces, para los estados, por ejemplo, prohibir este tipo de inversión, creo que es demasiado arriesgado. Es malo para los jubilados, es malo para los electores, porque simplemente es una buena manera de analizar un negocio a largo plazo.

Recogedor: Creo que en el centro del problema está esta idea de que ESG y la rentabilidad son mutuamente excluyentes. ¿Cree que puede haber mejoras ESG que impulsen la expansión del margen de inmediato? Mucha gente dice: «Oh, bueno, a largo plazo, esto será mucho mejor para la empresa». Si usted es un productor de combustibles fósiles a largo plazo, la transición a la energía verde será mejor para su supervivencia. Pero si usted es un jubilado o uno de los inversionistas que necesita más de un horizonte de tiempo a corto plazo en términos de hacer, alcanzar sus marcas anualmente, necesita un cambio más rápido allí. ¿Es una especie de cuestión de duración en términos de la capacidad de impulsar esa rentabilidad?

lobo: Nos enfocamos en dos áreas, el impacto ESG y el impacto de la asignación de capital. El impacto de la asignación de capital es de, «oh, deberías vender el segmento, hacer este resumen apalancado, deberías hacer esta adquisición». Eso puede tener un impacto inmediato en las devoluciones. El cambio ambiental, social y de gobernanza, en su mayor parte, es de naturaleza acumulativa y, de hecho, lleva más tiempo matricularse en los resultados. Pero los jubilados, solo como ejemplo, tienen – ese capital es casi para siempre. Y entonces, ya sabes, creo que el mercado mismo ha estado plagado de cortoplacismo. Tenemos demasiados gerentes, directores ejecutivos y juntas que se enfocan en alcanzar sus cifras trimestrales o anuales y creemos que existe una verdadera oportunidad para enfocarse en los rendimientos a largo plazo, las TIR a largo plazo. De hecho, en Impactive, suscribimos TIR de tres a cinco años porque ahí es donde se pueden lograr los rendimientos reales. Por lo tanto, debe poder mirar más allá de un año… Tenemos una empresa automotriz, un concesionario de automóviles, cuyo segmento más valioso es el segmento de repuestos y servicios. Impulsa dos tercios del EBITDA del negocio, y en toda la industria había escasez de mano de obra. Entonces, les dijimos, están pasando por alto un grupo de candidatos por completo, y esas son las mujeres. No está atrayendo a las mujeres para que sean mecánicas, pero dominan la industria como clientes que gastan más de $ 200 mil millones anuales en servicio automotriz y venta minorista de automóviles. Y entonces, claro, han agregado mecánicas. En los últimos dos años, han duplicado el tamaño de sus mecánicas femeninas. Y los convencimos, Dios mío, si inviertes en beneficios, como licencia por maternidad o semana laboral flexible, con solo agregar mujeres a la fuerza mecánica, puedes aumentar tu utilización del 50 al 55 por ciento, mientras que tus competidores se estancan en el 50. [percent]. Y lo impulsará, porque este es el negocio más rentable que tiene el múltiplo más alto, esto podría generar un 20 por ciento en el valor total de su empresa. Entonces, uso este ejemplo para mostrarles que tomará tiempo pasar del uno o dos por ciento, donde las mujeres se sientan como porcentaje de los mecánicos en la fuerza laboral, del uno o dos por ciento, a donde creo que puede ir 10 por ciento. Y eso puede generar un gran impacto en el valor general de la empresa. No sucede de la noche a la mañana, pero puede tener un gran impacto a largo plazo en los rendimientos generales de ese negocio.

Recogedor: Eso plantea un punto realmente bueno: esta idea de que tal vez requiera un poco más de creatividad y una nueva forma de pensar, a diferencia de lo que se ha hecho históricamente. ¿Qué piensa del costo inicial de invertir en algo así e invertir en esa transición, y cómo los inversores deberían pensar solo en el despliegue de capital para que esa transición funcione tal vez por adelantado, y las expectativas de cómo eso finalmente resulta?

lobo: Dependerá, ¿verdad? Si está alentando a una empresa a invertir en una instalación gigante, nueva y fabulosa para turbinas eólicas, o para capacidades eólicas y solares, o incluso para nuevos chips, será un gasto enorme por adelantado. Pero va a impulsar varias décadas de retornos a medida que veamos los vientos de cola seculares provenientes del gasto del gobierno en energía renovable o las preferencias de los consumidores y el gasto en energía renovable. Para algo como Asbury, donde están invirtiendo en licencia de maternidad pagada, están agregando baños para mujeres a sus instalaciones de repuestos y servicios: creo que aproximadamente el 70% de las instalaciones de repuestos y servicios tienen baños para mujeres. Estos son dólares más pequeños, ¿verdad? Por lo tanto, este gasto será, creo, acumulativo casi de inmediato, porque a medida que contratan más mecánicos, generan mayores ingresos en dólares de ganancias para el negocio. Pero para responder a su pregunta directamente, realmente dependerá. Los mayores gastos en los que se invierte en energía renovable y productos ambientales que requieren mucho capital, obviamente tendrán un desembolso de capital enorme y mucho mayor que algunas de estas iniciativas con menos activos, como contratar más mecánicas, capacitarlas, y agregarlos a su fuerza laboral para que pueda acelerar su segmento más rentable desde un crecimiento de un solo dígito medio a un crecimiento de dos dígitos, lo que tiene un retorno casi inmediato.

Recogedor: Sí, algo tan pequeño como agregar baños de mujeres. Es algo en lo que no piensas, pero obviamente hace una gran diferencia. También quiero preguntarles cómo encaja todo esto en el contexto macroeconómico, porque históricamente, algunas personas y algunos críticos han dicho: «Oh, bueno, ESG. Eso es un fenómeno del mercado alcista. Y es realmente agradable tener, es algo de lo que te puedes beneficiar cuando la economía va bien, cuando los mercados van bien». Y esa es en parte la razón por la que vimos tanto flujo de capital en esta área que desde entonces se ha revertido, al menos en muchas de las empresas tradicionales de ESG que cotizan en bolsa. Pero ahora nos enfrentamos a la inflación, nos enfrentamos a tasas de interés más altas, la perspectiva de una recesión potencial, ¿le preocupa que ESG ocupe un lugar más secundario en la sala de juntas, a la luz de algunos de estos desafíos macro?

lobo: No creo que lo hagan. No creo que regresemos a los días en que la búsqueda de ganancias a expensas del medio ambiente es nuestra sociedad hacia donde nos dirigimos. Y creo que las iniciativas ESG inteligentes son simplemente un buen negocio. Hace que las empresas sean más competitivas, más rentables y más valiosas a largo plazo. Y hemos estudiado esto, correcto, observamos: si observa a los millennials y la Generación Z, les importa cómo gastan sus dos activos más importantes, su dinero y su tiempo, y lo están haciendo más en un manera que se alinea con su sistema de valores. ¿Entonces, qué significa esto? Estas son las mismas personas que son sus empleados, sus clientes, sus accionistas. Y como una empresa y una junta están pensando en esto en la medida en que pueda atraer y retener clientes más fijos, empleados más fijos, accionistas más fijos, reducirá los costos de adquisición de clientes, reducirá los costos de capital humano y reducirá el costo total de capital. . Eso hace que su negocio sea más competitivo, lo que lo hace más rentable, lo que lo hace más valioso a largo plazo. Y tan seguro, en este tipo de entorno en el que tenemos un telón de fondo de aumento de la inflación, ya sabes, las tasas están aumentando, podemos estar en una recesión o la recesión puede estar realmente, ya sabes, a solo un par de trimestres de distancia, creo que las empresas están pensando en cómo pueden, ya sabes, mantenerse al día con los precios, cómo pueden fortalecer el foso alrededor de su negocio. Y tener una solución más sostenible impulsará la inelasticidad de los precios, lo que protegerá su negocio y su rentabilidad.


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