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economía y pulgadas

El temor de otra crisis como la de Lehman se ha aliviado


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Los acontecimientos en el Reino Unido en la última quincena demostraron que estos temores están bien fundados. Nadie esperaba que en un mercado financiero desarrollado como el Reino Unido, los fondos de pensiones, conocidos por ser instituciones sólidas con aversión al riesgo, se encontrarían sobreapalancados o con derivados.

El desplome y la recuperación de los gilts del Reino Unido después de que el gobierno del Reino Unido revirtiera casi todos los recortes de impuestos puede haber tenido un efecto secundario positivo en los mercados globales: podría tranquilizar a los mercados de que, incluso si hay incógnitas como instituciones sobreapalancadas, los reguladores y las autoridades ganarán. No importa romper las reglas y comer pastel humilde, para evitar un incumplimiento como el de Lehman Brothers. El aumento no solo de los bonos del Reino Unido sino también de muchos activos de riesgo globales en las últimas 24 horas es probablemente una celebración de este punto.

Desde la caída de junio, el S&P 500 ha visto ventas repetidamente entre los niveles de 4100 y 4200. También se pueden identificar resistencias similares en otros índices como Nifty (17,900-18,000). Una de las principales razones de esta resistencia ha sido el temor latente de que la rápida subida de tipos y la extracción de liquidez por parte de todos los principales bancos centrales atrapen a algunas instituciones nadando al desnudo.

Los acontecimientos en el Reino Unido en la última quincena demostraron que estos temores están bien fundados. Nadie esperaba que en un mercado financiero desarrollado como el Reino Unido, los fondos de pensiones, conocidos por ser instituciones sólidas con aversión al riesgo, se encontrarían sobreapalancados o con derivados.

Futuros Gilt a 10 años del Reino Unido: lectura de octubre

FechaPrecioAbiertoAltoBajoVolumenCambio
17-oct-2297.3295.2598.0494.843,84%
14-oct-2293.7296.4698.2492.66326.48K-0.85%
13-oct-2294.5292.4697.2492.2330.15K2,77%
12-oct-2291.9792.0992.8190.38290.61K-0.93%
11-oct-2292.8392.3593.7991.63238.37K0,59%
10-oct-2292.2994.9695.1291.46226.56K-2,96%
7-oct-2295.1195.3195.7994.59163.15K-0,73%
6-oct-2295.8197.3897.895.03201.86K-1,96%
5-oct-2297.7398.989996.93222.52K-1,68%
4-oct-2299.499.08100.9298.44281.34K0,86%
3-oct-2298.5597.599.3896.22278.08K2,23%

Tampoco nadie esperaba que el gobierno del Reino Unido, la democracia más antigua del mundo, con el centro financiero global más antiguo del mundo en su jurisdicción, se permitiera un cambio de política tan irreflexivo y anunciara un enorme déficit fiscal en medio de una inflación de dos dígitos. cuando los mercados de bonos ya estaban nerviosos por la geopolítica incierta y los precios de la energía sin precedentes. Tales aventuras políticas inmaduras se esperan de las repúblicas bananeras y de los burlonamente llamados países «subdesarrollados».

La crisis también aseguró a los mercados globales una reacción madura por parte de los políticos y los reguladores, cuando las instituciones o los mercados de importancia sistémica llegan al límite. Cuando los fondos de pensiones apalancados iniciaron una venta de bonos despiadada por el pánico, el Banco de Inglaterra hizo caso omiso de todos los temores a las críticas y revirtió audazmente su plan de venta de bonos. Salió y compró bonos durante dos semanas completas sin preocuparse por las críticas de que está diluyendo su postura monetaria; la idea era dar a los fondos de pensión el tiempo adecuado para organizar los fondos a precios no demasiado desfavorables. Aún más sensata fue la forma en que finalizó el programa de compra de bonos, dando al gobierno del Reino Unido un aviso adecuado de que no revertirá su mandato de lucha contra la inflación más allá de un punto y ahora era el momento de que las autoridades fiscales deshagan su parte del daño.

La nueva Primera Ministra de Gran Bretaña, Liz Truss, y su gabinete parecen haber captado la indirecta y actuado con la misma rapidez y sentido común. El ministro de finanzas, el autor de los recortes de impuestos en el minipresupuesto, fue despedido y se nombró un nuevo ministro de Hacienda, quien rápidamente anunció una reversión casi completa de los recortes de impuestos que crearon el caos en primer lugar.

Para los mercados, este sórdido episodio indicó que los legisladores y los reguladores están vigilando la estabilidad financiera como un halcón y no se dejarán frenar por la ideología o el ego cuando la estabilidad financiera esté en juego. Esta comprensión de que no se permitirá una capitulación como la de Lehman puede poner fondo a los mercados por ahora.

Sin embargo, existen otros peligros para el mercado. Los campos de minas geopolíticos aún pueden estallar. El 12 de octubre, la administración Biden anunció restricciones a las personas estadounidenses que apoyan el desarrollo, la producción o el uso de circuitos integrados en algunas plantas de chips ubicadas en China.

Estas restricciones parecen ser aplicables a todos los titulares de tarjetas verdes de EE. UU., así como a los ciudadanos estadounidenses que trabajan para las plantas de chips identificadas. Todavía no está claro cuán gravemente puede paralizar a algunos fabricantes de chips chinos. Este paso bien puede crear una escasez mundial de chips una vez más. Y si los chinos toman represalias, puede haber más incertidumbres geopolíticas.

Punto corto: los mercados mundiales pueden haber encontrado algún tipo de «venta» de los reguladores financieros globales, pero esta opción puede ser eliminada por incertidumbres geopolíticas.


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