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El plan de balance de 5 años de la Fed puede interrumpirse


Reuters
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WASHINGTON (Reuters Breakingviews) – Es posible que el banco central de EE. UU. no pueda terminar la tarea que está a punto de comenzar. Los funcionarios de la Reserva Federal apuntan eventualmente a reducir su balance de $ 9 billones en $ 95 mil millones https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20220316.pdf por mes. A ese ritmo, incluso los niveles de activos previos a la pandemia podrían no alcanzarse hasta principios de 2027. Eso es mucho tiempo en economía y en política.

El stock de activos de la Fed se ha disparado en los últimos 15 años. Era menos de $ 1 billón antes de la crisis financiera de 2008, que impulsó al banco central a comprar bonos para respaldar la economía. El balance https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL superó los $4,5 billones en 2015 y se mantuvo en ese nivel hasta que la entonces presidenta, Janet Yellen, comenzó a reducirlo en 2018 cuando lo entregó al titular Jerome Powell.

La Fed se movilizó nuevamente a raíz de la llegada de la pandemia a principios de 2020. Más que duplicó sus activos a alrededor de $ 9 billones a fines del mes pasado. Ahora, con la inflación en un máximo de 40 años, la Fed quiere vender valores del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de agencias a un ritmo más rápido que durante la última fase de ajuste, según las minutas de la reunión del comité de fijación de tasas de marzo publicadas el miércoles.

Con el llamado proceso de ajuste cuantitativo (QT, por sus siglas en inglés) que comienza después de la próxima reunión en mayo y aumenta hasta $ 95 mil millones en reducciones mensuales, pasarían aproximadamente cinco años antes de que los activos de la Fed recuperaran el punto más bajo de 2019 de $ 3,8 billones. Si la Fed simplemente quiere volver a un balance que asciende a alrededor del 19% del PIB, el nivel antes de Covid-19, eso significaría reducirlo a alrededor de $ 4,5 billones. Incluso eso llevaría hasta 2026.

Muchas cosas podrían pasar mientras tanto. Una curva de rendimiento del Tesoro que se aplana puede presagiar una posible recesión. Las elecciones intermedias de noviembre podrían cambiar el control del Congreso de los demócratas a los republicanos, lo que afectaría la política fiscal. Y hay una carrera presidencial en 2024. Todo eso aparte de la agitación geopolítica como la invasión de Ucrania por parte de Rusia.

El último esfuerzo de reducción de balance terminó abruptamente. La Reserva Federal detuvo https://www.breakingviews.com/considered-view/fed-waves-white-flag-on-normalization su programa QT antes de lo esperado en 2019 para evitar problemas percibidos. El conjunto de herramientas del banco central ha evolucionado con el tiempo, lo que hace que la historia deje de ser una guía. Pero las políticas como QT son difíciles de mantener frente a contratiempos económicos o políticos. Un nivel de balance más «normal» puede resultar difícil de alcanzar.

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CONTEXTO NOTICIAS

– En su reunión de marzo, el Comité Federal de Mercado Abierto de EE. UU. discutió los planes para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal, según las minutas publicadas el 6 de abril. La cartera de activos del banco central ha crecido a alrededor de $ 9 billones, en comparación con poco más de $ 4 billones a fines de febrero de 2020 antes del golpe de la pandemia y un mínimo de $ 4 billones en agosto de 2019.

– Los participantes del FOMC acordaron en general que las reducciones mensuales máximas de alrededor de $ 60 mil millones para los valores del Tesoro y alrededor de $ 35 mil millones para los valores respaldados por hipotecas de agencias probablemente serían apropiadas. También acordaron que los topes podrían introducirse gradualmente durante un período de tres meses. El proceso de reducción podría comenzar después de la próxima reunión programada del FOMC para el 3 y 4 de mayo.

(Edición de Richard Beales y Pranav Kiran)

Los puntos de vista y opiniones expresados ​​aquí son los puntos de vista y opiniones del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.




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