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ANÁLISIS-Adiós, TINA: mayores rendimientos empañan las perspectivas de las acciones estadounidenses en dificultades


Por Lewis Krauskopf

NUEVA YORK, 29 de septiembre (Reuters)Las tasas de interés altísimas están brindando a los inversores alternativas atractivas a las acciones, lo que complica el panorama para las acciones en un año ya vicioso.

Durante años, los inversores podían justificar fácilmente una preferencia por las acciones porque otros activos ofrecían rendimientos míseros, ya que la Reserva Federal mantuvo las tasas en mínimos históricos, lo que dio lugar al acrónimo «TINA» o «no hay alternativa».

Los años en que TINA dominó fueron buenos para el mercado de valores de EE. UU. El S&P 500 .SPX ganó un 600% desde el punto más bajo de su crisis financiera en marzo de 2009 hasta fines del año pasado, superando cómodamente una plétora de otras inversiones.

Ese cálculo ha cambiado drásticamente a medida que la Fed aumenta las tasas de interés para evitar la peor inflación en décadas, impulsando los rendimientos en todo. de los bonos del Tesoro a los mercados monetarios. Esas son más malas noticias para las acciones de EE. UU., ya que luchan por recuperar el equilibrio después de una paliza que ha incluido un 22% S&P 500. caída en lo que va del año.

“A medida que las tasas de interés continúan aumentando, hay una mayor cantidad de opciones para capturar el rendimiento total o los ingresos sin asumir la volatilidad del mercado de valores”, dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones de State Street Global Advisors. “Eso seguirá ejerciendo cierta presión a la baja sobre las acciones”.

Los rendimientos de los bonos se han disparado este año, con el rendimiento del bono del Tesoro a dos años US2YT=RRsaltando a más del 4,3% a principios de esta semana del 0,73 % a fines de 2021. Los bonos del Tesoro a corto plazo con frecuencia rindieron muy por debajo del 1 % durante los últimos 15 años.

Los rendimientos de muchos bonos del Tesoro, que se consideran virtualmente libres de riesgo si se mantienen hasta el vencimiento, ahora eclipsan el rendimiento de dividendos del S&P 500, que recientemente se situó en alrededor del 1,8%, según Refinitiv Datastream.

“El concepto de que no hay alternativa a las acciones ya no es cierto”, dijo Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital.

Hay muchas señales de que los rendimientos están atrayendo a los inversores. SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF de State Street BIL.Pque mide un índice de letras del Tesoro de uno a tres meses, hasta el viernes había recibido entradas netas de casi $ 9 mil millones en lo que va del año, más que cualquier otro ETF de State Street.

Los fondos del mercado monetario recibieron $ 30 mil millones en la última semana, según Refinitiv Lipper, mientras que los fondos de acciones, los fondos de renta fija gravable y los fondos de bonos exentos de impuestos tuvieron redenciones netas. Los activos en fondos del mercado monetario se situaron en 4,44 billones de dólares a finales de agosto, no muy lejos del máximo histórico de 4,67 billones de dólares alcanzado en mayo de 2020, según Lipper.

Como los rendimientos de los bonos han subido, las valoraciones de las acciones se han debilitado. El S&P 500 cotiza a una relación precio-beneficios a futuro de aproximadamente 16 veces, en comparación con casi 22 veces a principios de año, según Refinitiv Datastream.

«Hubo muchos estímulos que ayudaron a las empresas cuando los tiempos se pusieron difíciles y cuando los tiempos fueron buenos, el entorno de tasas de interés bajas generó valoraciones bastante altas», dijo James Ragan, director de investigación de gestión patrimonial de DA Davidson. un cambio de tamaño de eso ahora”.

Por supuesto, las alternativas a las acciones están lejos de estar libres de riesgos. Los bonos, cuyos precios se mueven inversamente a los rendimientos, han soportado un 2022 brutal, con el Índice del Tesoro de EE. UU. ICE BofA .MERG0Q0 en camino a su peor desempeño anual registrado.

Muchos inversores creen que es poco probable que los precios de los bonos se estabilicen hasta que haya evidencia de una disminución de la inflación y un giro en la política de ajuste de la Reserva Federal.

Mientras tanto, los inversores sentados en efectivo podrían llegar tarde a un eventual cambio en el mercado de valores.

Aún así, es probable que los sólidos rendimientos continúen presentando un desafío para las acciones, dijeron los inversores.

Fiduciary Trust Company ha aumentado su asignación de efectivo recomendada en la mayoría de sus carteras al 12% desde el 2% a principios de año, dijo Hans Olsen, director de inversiones de Fiduciary.

“Puedes hacer algunas cosas ahora en las que realmente te pueden pagar una suma razonable de dinero para esperar”, dijo Olsen. “Creo que es un gran problema. Ha pasado un tiempo desde que vimos algo como esto y los mercados tendrán que cambiar el precio de esto».

Los rendimientos de los bonos toman la delanterahttps://tmsnrt.rs/3ReEmWo

Acciones vs bonos desde la crisis financierahttps://tmsnrt.rs/3DYCtKn

(Reporte de Lewis Krauskopf en Nueva York; Edición de Ira Iosebashvili y Josie Kao)

((lewis.krauskopf@thomsonreuters.com; 646-223-6082; Mensajería de Reuters: lewis.krauskopf.thomsonreuters.com@reuters.net, Twitter: @LKrauskopf))

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